מהם חוזי אופציות?

חוזה אופציות הוא הסכם המעניק לסוחר את הזכות לקנות או למכור נכס במחיר שנקבע מראש, לפני או בתאריך מסוים. למרות שזה עשוי להישמע דומה לחוזים עתידיים , סוחרים שרוכשים חוזי אופציות אינם מחויבים להסדיר את הפוזיציות שלהם.

חוזי אופציות הם נגזרים שיכולים להתבסס על מגוון רחב של נכסי בסיס, כולל מניות ומטבעות קריפטוגרפיים . חוזים אלה עשויים להיגזר גם ממדדים פיננסיים . בדרך כלל, חוזי אופציות משמשים להגנה על סיכונים בפוזיציות קיימות ולמסחר ספקולטיבי.

איך עובדים חוזי אופציות?

ישנם שני סוגים בסיסיים של אפשרויות, הידועים כ-puts ו-calls. אופציות רכש מעניקות לבעלי חוזים את הזכות לקנות את נכס הבסיס, בעוד שאופציות מכר מקנות את הזכות למכור. ככזה, סוחרים בדרך כלל נכנסים לשיחות כאשר הם מצפים שהמחיר של נכס הבסיס יעלה, ומכרזים כאשר הם מצפים שהמחיר ירד. הם עשויים גם להשתמש בשיחות ובפוטים בתקווה שהמחירים ישארו יציבים - או אפילו שילוב של שני סוגים - להמר בעד או נגד תנודתיות בשוק.

חוזה אופציות מורכב מארבעה מרכיבים לפחות: גודל, תאריך תפוגה, מחיר מימוש ופרמיה. ראשית, גודל ההזמנה מתייחס למספר החוזים שיש לסחור. שנית, תאריך התפוגה הוא התאריך שלאחריו סוחר אינו יכול עוד לממש את האופציה. שלישית, מחיר המימוש הוא המחיר שבו ייקנה או יימכר הנכס (במקרה שרוכש החוזה יחליט לממש את האופציה). לבסוף, הפרמיה היא מחיר המסחר של חוזה האופציות. זה מציין את הסכום שעל משקיע לשלם כדי לקבל את כוח הבחירה. אז קונים רוכשים חוזים מכותבים (מוכרים) לפי שווי הפרמיה, המשתנה כל הזמן, ככל שתאריך התפוגה מתקרב.

בעיקרון, אם מחיר המימוש נמוך ממחיר השוק, הסוחר יכול לקנות את נכס הבסיס בהנחה ולאחר הכללת הפרמיה במשוואה, הם עשויים לבחור לממש את החוזה כדי להרוויח. אך אם מחיר המימוש גבוה ממחיר השוק, אין למחזיק סיבה לממש את האופציה, והחוזה נחשב חסר תועלת. כאשר החוזה אינו ממומש, הקונה מפסיד רק את הפרמיה ששולמה בעת כניסתו לתפקיד.

חשוב לציין שלמרות שהרוכשים יכולים לבחור בין מימוש או לא להפעיל את השיחות וההצבות שלהם, הכותבים (המוכרים) תלויים בהחלטת הקונים. כך שאם קונה אופציית רכש מחליט לממש את החוזה שלו, המוכר מחויב למכור את נכס הבסיס. באופן דומה, אם סוחר קונה אופציית מכר ומחליט לממש אותה, המוכר מחויב לקנות את נכס הבסיס מבעל החוזה. המשמעות היא שכותבים חשופים לסיכונים גבוהים יותר מאשר קונים. בעוד שלקונים ההפסדים שלהם מוגבלים לפרמיה ששולמה עבור החוזה, סופרים יכולים להפסיד הרבה יותר בהתאם למחיר הנכסים בשוק.

חוזים מסוימים מעניקים לסוחרים את הזכות לממש את האופציה שלהם בכל עת לפני תאריך התפוגה. אלה מכונים בדרך כלל חוזי אופציה אמריקאים. לעומת זאת, ניתן לממש את חוזי האופציות האירופיים רק בתאריך התפוגה. עם זאת, ראוי לציין שלעדות אלו אין כל קשר למיקומן הגיאוגרפי.

פרמיית אופציות

ערך הפרמיה מושפע ממספר גורמים. כדי לפשט, אנו יכולים להניח שהפרמיה של אופציה תלויה לפחות בארבעה אלמנטים: מחיר נכסי הבסיס, מחיר המימוש, הזמן שנותר עד למועד התפוגה והתנודתיות של השוק (או המדד) המקביל. ארבעת המרכיבים הללו מציגים השפעות שונות על הפרמיה של שיחות ואופציות מכר, כפי שמוצג בטבלה הבאה.

מטבע הדברים, מחיר הנכסים ומחיר המימוש משפיעים על הפרמיה של שיחות ושיחות באופן מנוגד. לעומת זאת, פחות זמן פירושו בדרך כלל מחירי פרמיה נמוכים יותר עבור שני סוגי האופציות. הסיבה העיקרית לכך היא כי לסוחרים תהיה סבירות נמוכה יותר שהחוזים הללו יהפכו לטובתם. מצד שני, עלייה ברמות התנודתיות גורמת בדרך כלל לעלייה במחירי הפרמיות. ככזה, פרמיית חוזה האופציה היא תוצאה של כוחות אלו ואחרים משולבים.

אפשרויות יוונים

יווני אופציות הם מכשירים שנועדו למדוד חלק מהגורמים המרובים המשפיעים על מחיר החוזה. באופן ספציפי, הם ערכים סטטיסטיים המשמשים למדידת הסיכון של חוזה מסוים בהתבסס על משתני בסיס שונים. להלן כמה מהיוונים העיקריים ו- תיאור קצר של מה שהם מודדים:

• דלתא: מודדת כמה ישתנה המחיר של חוזה אופציות ביחס למחיר נכסי הבסיס. לדוגמה, דלתא של 0.6 מרמזת שמחיר הפרמיה יזוז ככל הנראה 0.60 דולר עבור כל מהלך של 1 דולר במחיר הנכס.

• גמא: מודד את קצב השינוי בדלתא לאורך זמן. אז אם דלתא תשתנה מ-0.6 ל-0.45, האפשרויות Gamma יהיו 0.15.

• Theta: מודד את שינוי המחירים ביחס לירידה של יום אחד בזמן החוזים. זה מציע כמה הפרמיה צפויה להשתנות ככל שחוזה האופציות מתקרב לפקיעת התוקף.

• Vega: מודד את שיעור השינוי במחיר חוזה ביחס לשינוי של 1% בתנודתיות הגלומה של נכס הבסיס. עלייה ב-Vega תשקף בדרך כלל עלייה במחיר הן של השיחות והן.

• Rho: מודד שינוי מחירים צפוי ביחס לתנודות בשיעורי הריבית. ריבית מוגברת גורמת בדרך כלל לעלייה בשיחות ולירידה במכירות. ככזה, הערך של Rho חיובי עבור אופציות רכש ושלילי עבור אופציות מכר.

מקרי שימוש נפוצים

גידור

חוזי אופציות נמצאים בשימוש נרחב כמכשירי גידור. דוגמה בסיסית מאוד לאסטרטגיית גידור היא שסוחרים יקנו אופציות מכר על מניות שהם כבר מחזיקים. אם הערך הכולל יאבד באחזקותיהם העיקריות עקב ירידות מחירים, מימוש אופציית המכר יכול לעזור להם לצמצם הפסדים.

לדוגמה, תארו לעצמכם שאליס קנתה 100 מניות של מניה ב-$50, בתקווה שמחיר השוק יעלה. עם זאת, כדי להתגונן מפני האפשרות של ירידת מחירי המניות, היא החליטה לקנות אופציות מכר במחיר מימוש של 48 דולר, ותשלם פרמיה של 2 דולר למניה. אם השוק יהפוך לדובי והמניה תרד ל-35 דולר, אליס תוכל לממש את החוזה שלה כדי לצמצם הפסדים, ולמכור כל מניה ב-48 דולר במקום 35 דולר. אבל אם השוק יהפוך לשורי, היא לא צריכה לממש את החוזה ורק תפסיד את הפרמיה ששולמה (2$ למניה).

בתרחיש כזה, אליס תשתפר ב-52 דולר (50 דולר + 2 דולר למניה), בעוד שההפסדים שלה יהיו מוגבלים ל-400 דולר (200 דולר ששולמו עבור הפרמיה ו-200 דולר יותר אם היא תמכור כל מניה ב-48 דולר).

מסחר ספקולטיבי

אופציות נמצאות בשימוש נרחב גם למסחר ספקולטיבי. לדוגמה, סוחר שמאמין שמחיר הנכס עומד לעלות יכול לקנות אופציית רכש. אם מחיר הנכס עובר מעל מחיר המימוש, הסוחר יכול לממש את האופציה ולרכוש אותה בהנחה. כאשר מחיר נכסים הוא מעל או מתחת למחיר המימוש באופן שהופך את החוזה לרווחי, אומרים שהאופציה היא ב-the-Money. כמו כן, אומרים שחוזה הוא ב-the-Money אם בנקודת האיזון שלו, או מחוץ ל-the-Money אם הוא בהפסד.

אסטרטגיות בסיסיות

בעת מסחר באופציות, סוחרים יכולים להשתמש במגוון רחב של אסטרטגיות, המבוססות על ארבע עמדות בסיסיות. כקונה, אפשר לקנות אופציית רכש (זכות לקנות) או אופציית מכר (זכות מכירה). ככותב, אפשר למכור חוזי אופציות מכר או מכר. כאמור, סופרים מחויבים לקנות או למכור את הנכסים אם בעל החוזה מחליט לממשם.

אסטרטגיות המסחר השונות באופציות מבוססות על השילובים השונים האפשריים של חוזי קריאה ומכר. התקנות מגן, שיחות מכוסות, חנק וחנק הן כמה דוגמאות בסיסיות לאסטרטגיות כאלה.

• מכר מגן: כרוך בקניית חוזה אופציית מכר של נכס שכבר נמצא בבעלותו. זוהי אסטרטגיית הגידור שבה השתמשה אליס בדוגמה הקודמת. זה ידוע גם כביטוח תיקים מכיוון שהוא מגן על המשקיע ממגמת ירידה פוטנציאלית, תוך שמירה על החשיפה שלהם למקרה שמחיר הנכסים יעלה.

• שיחה מכוסה: כרוכה במכירת אופציית רכש של נכס שכבר נמצא בבעלותו. אסטרטגיה זו משמשת את המשקיעים ליצירת הכנסה נוספת (פרמיית אופציות) מאחזקותיהם. אם החוזה לא ימומש, הם מרוויחים את הפרמיה תוך שמירה על נכסיהם. אולם אם החוזה מומש עקב עליית מחיר השוק, הם מחויבים למכור את הפוזיציות שלהם.

• Straddle: כרוך בקניית שיחה ו-Put על אותו נכס עם מחירי מימוש זהים ותאריכי תפוגה. זה מאפשר לסוחר להרוויח כל עוד הנכס זז רחוק מספיק לשני הכיוונים. במילים פשוטות, הסוחר מהמר על תנודתיות בשוק .

• חניקה: כרוכה בקנייה הן של שיחה והן של מכר שהם מחוץ לכסף (כלומר, מחיר מימוש מעל מחיר השוק עבור אופציות מכר ומטה עבור אופציות מכר). ביסודו של דבר, חנק הוא כמו מגרש, אבל עם עלויות נמוכות יותר להקמת עמדה. עם זאת, חנק דורש רמה גבוהה יותר של תנודתיות כדי להיות רווחי.

יתרונות

• מתאים להגנה מפני סיכוני שוק.

• יותר גמישות במסחר ספקולטיבי.

• אפשר מספר שילובים ואסטרטגיות מסחר, עם דפוסי סיכון/תגמול ייחודיים.

• פוטנציאל להרוויח מכל מגמות השוק השור, הדוב והצדדי.

• עשוי לשמש להפחתת עלויות בעת כניסה לתפקידים.

• אפשר לבצע עסקאות מרובות בו זמנית.

חסרונות

• מנגנוני עבודה וחישוב פרמיה לא תמיד קלים להבנה.

• כרוך בסיכונים גבוהים, במיוחד עבור כותבי חוזים (מוכרים)

• אסטרטגיות מסחר מורכבות יותר בהשוואה לחלופות קונבנציונליות.

• שוקי האופציות נגועים לרוב ברמות נמוכות של נזילות, מה שהופך אותם לפחות אטרקטיביים עבור רוב הסוחרים.

• ערך הפרמיה של חוזי אופציות תנודתי מאוד ונוטה לרדת ככל שתאריך התפוגה מתקרב.

אופציות מול חוזים עתידיים

אופציות וחוזים עתידיים הם שניהם מכשירים נגזרים וככאלה, מציגים כמה מקרי שימוש נפוצים. אך למרות הדמיון ביניהם, יש הבדל גדול במנגנון ההסדר בין השניים.

בניגוד לאופציות, חוזים עתידיים מבוצעים תמיד כאשר תאריך התפוגה מגיע, כלומר מחזיקי החוזה מחויבים על פי חוק להחליף את נכס הבסיס (או ערך בהתאמה במזומן). אופציות, לעומת זאת, מופעלות רק לפי שיקול דעתו של הסוחר המחזיק בחוזה. אם בעל החוזה (הקונה) מממש את האופציה, כותב החוזה (המוכר) מחויב לסחור בנכס הבסיס.

סגירת מחשבות

כפי שהשם מרמז, אופציות נותנות למשקיע את הבחירה לקנות או למכור נכס בעתיד, ללא קשר למחיר השוק. חוזים מסוג זה הם מגוונים מאוד וניתן להשתמש בהם בתרחישים שונים - לא רק למסחר ספקולטיבי אלא גם לביצוע אסטרטגיות גידור.

עם זאת, ראוי לציין שאופציות מסחר, כמו גם נגזרים אחרים, כרוכים בסיכונים רבים. אז לפני שהם עושים שימוש בסוג זה של חוזה, סוחרים צריכים להבין טוב איך זה עובד. כמו כן, חשוב להבין היטב את השילובים השונים של שיחות והטלות ואת הסיכונים הפוטנציאליים הכרוכים בכל אסטרטגיה. כמו כן, סוחרים צריכים לשקול גם שימוש באסטרטגיות לניהול סיכונים יחד עם ניתוחים טכניים ויסודיים כדי להגביל את ההפסדים הפוטנציאליים.